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本轮政策针对性强方向明确 地产债信心有限恢复

2022-11-15 11:53 · 新华财经 ·     阅读:
摘要  上周(11月7日至11月11日),债券市场收益率整体上行。前四个交易日走势胶着,周内公布的通胀和金融数据对市场扰动有限,期货现券涨跌不...
  上周(11月7日至11月11日),债券市场收益率整体上行。前四个交易日走势胶着,周内公布的通胀和金融数据对市场扰动有限,期货现券涨跌不一,市场情绪主要受资金面收敛主导,短端走势弱于长端;至周五,则一致跌穿10月下旬低点,市场风险偏好激升,当日优化防控工作的二十条措施发布。
 
  周内值得关注的是,地产股债在利好政策密集发布下迎来一波炒作热情,上演轮番涨停盛况。本轮政策针对性强,支持方向明确、力度空前,行业信心得到一定恢复,但分化依然存在。
 
  行情回顾
 
  11月7日至11月11日全周,债券市场收益率整体上行。10年期国债220019上行3BP至2.7375%,较周初低点2.68%波动约5BP,已超越10月下旬的2.7278%,创一个月新高。短端上行幅度更大,2年期国债收益率全周维持上行之势,累计上涨10BP,主要受资金面收缩影响;1年期和3年期国债收益率分别上行20BP和8BP。
 
  国债期货方面,前四个交易日以收盘价计,两涨两跌,涨跌幅皆有限,盘中屡现冲高回落,交易情绪犹豫。主要跌幅在周五产生,当日,10年期债主力合约T2212下行0.40%至101.120,5年期主力合约TF2212下行0.25%,2年期主力合约TS2212下行0.07%,周跌幅分别报0.23%、0.23%、0.08%。
 
  交易所地产债自9日起,频繁触发盘中临停,碧桂园、金地和龙湖等房企旗下多只债券大涨,多只房企A股、港股股价同样大涨。对于周内多部门相继出台的行业支持政策,市场理解为支持稳地产取向不变,地产信用或将迎来新起点。
 
  一级市场
 
  上周一级市场共发行利率债54只,实际发行总额5474.2亿元,净融资1500.4亿元(较前一周增加356.7亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1279.3、121.1、100.0亿元(与前一周相比分别变动-314.8、-50.3、721.8亿元)。后续一级市场等待发行利率债24只,计划发行金额1231.1亿元。
 
  券商数据显示,截至11月11日,共有28个省份和5个计划单列市披露结存限额分配情况,披露规模合计5200亿元。截至11月11日,共有27个省份和5个计划单列市动用结存限额发行新增专项债,发行规模合计4605亿元,为已披露分配限额的88.56%。
 
  上周主要信用债品种共发行2089.1亿元,到期1966.8亿元,净供给122.2亿元,较前一周的-63.1亿元有所增加。其中,短融发行771.1亿元,到期695.6亿元;中票发行568.2亿元,到期544亿元;企业债发行49.5亿元,到期55.6亿元;公司债发行700.3亿元,到期671.6亿元。
 
  海外债市
 
  上周海外市场多数国家10年期国债利率下行,美国、英国、德国、日本10年期国债利率分别累计下行35.20BP,21.15BP,13.10BP和1.50BP.2年期和10年期美债利率倒挂进一步走阔。
 
  周四公布的数据显示,美国10月CPI同比上涨7.7%,低于市场预期的7.9%,较前值的8.2%大幅回落,为1月以来的最低水平;环比上涨0.4%,同样好于市场预期的0.6%,增速与前值0.4%一致;在剔除波动较大的食品和能源价格后,核心CPI同比上涨6.3%,好于市场预期的6.5%,较前值6.6%回落。核心通胀环比上涨0.3%,好于市场预期的0.5%,较前值0.6%大幅回落。市场认为物价涨幅可能已见顶,或支持美联储放缓紧缩力度,在11月选择加息50BP。
 
  当日欧美股市集体走强,纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数分别大涨7.35%、5.54%和3.70%。10年期美债收益率单日暴跌28.8BP,重返4.0%关口以下。在美联储加息预期将逐渐缓和的预期下,美元指数单日大跌2.3%。
 
  2年期和10年期美债利率倒挂幅度进一步走阔至51.9BP.3个月期美债利率周累计上行7.80BP,2年期、10年期和30年期分别累计下行32.84BP、35.20BP和19.70BP。
 
  公开市场
 
  上周五个工作日中,人民银行逆回购操作规模分别为20亿元、20亿元、80亿元、90亿元、120亿元。当周公开市场共有1130亿元逆回购到期,开展逆回购操作330亿元,合计净回笼资金800亿元。本周(11月14日至11月18日)公开市场将有330亿元逆回购和10000亿元MLF到期。
 
  上周资金面整体收敛,回购利率波动向上。隔夜Shibor周上涨31.8BP,7天Shibor涨18.6BP,一个月Shibor涨4.1BP。
 
  要闻回顾
 
  11月7日,国家发展改革委发布消息称,近日公布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》,从发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用、推动民间投资项目加快实施、引导民间投资高质量发展、鼓励民间投资以多种方式盘活存量资产、加强民间投资融资支持、促进民间投资健康发展6个方面提出了21条具体措施。
 
  中国银行间市场交易商协会11月8日表示,将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”),支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持,委托专业机构按照市场化、法治化原则,通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式,支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资,后续可视情况进一步扩容。
 
  11月11日,国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》,公布进一步优化防控工作的二十条措施。通知指出,党中央对进一步优化防控工作的二十条措施作出重要部署、提出明确要求,各地各部门要不折不扣把各项优化措施落实到位。
 
  据媒体报道,近日,央行、银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。围绕保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度等六方面16条具体措施作出要求。
 
  重要数据
 
  国家统计局11月9日发布了2022年10月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。数据显示,10月份,全国居民消费价格同比上涨2.1%,涨幅比上月回落0.7个百分点;环比上涨0.1%,涨幅比上月回落0.2个百分点。全国工业生产者出厂价格同比下降1.3%,环比上涨0.2%。
 
  人民银行10日发布的《2022年10月金融统计数据报告》显示,10月份,人民币贷款增加6152亿元,受基数较高等因素影响,同比少增2110亿元;月末M2同比增长11.8%,增速比上月末低0.3个百分点,比上年同期高3.1个百分点。1-10月,人民币贷款累计增加18.7万亿元,同比多增1.15万亿元。
 
  人民银行10日发布的《2022年10月社会融资规模存量统计数据报告》显示,初步统计,2022年10月末社会融资规模存量为341.42万亿元,同比增长10.3%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为209.84万亿元,同比增长10.9%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.13万亿元,同比下降7.7%;委托贷款余额为11.26万亿元,同比增长3.2%;信托贷款余额为3.86万亿元,同比下降23.3%;未贴现的银行承兑汇票余额为2.7万亿元,同比下降15.5%;企业债券余额为31.65万亿元,同比增长7.8%;政府债券余额为59.25万亿元,同比增长16%;非金融企业境内股票余额为10.41万亿元,同比增长13.9%。
 
  机构分析
 
  申万宏源:11月防疫政策调整、地产融资政策积极等措施落地后,疫情和地产对经济的干扰都有望减弱,从基本面角度看债市大方向上有调整压力,继续维持对明年上半年之前债市整体谨慎的观点不变。当前是第一步,市场预期先行,接下来重点关注基本面的改善情况,最后才是货币政策的实质调整。短期在基本面尚未企稳前,货币政策和资金利率有望维持中性偏松区间,R007中枢关注2%中性水平。
 
  国泰君安:周五盘面可以说为下一阶段国内债市交易定下了主基调。地产和疫情是中国经济复苏的两大核心变量,近期无论是在政策层面,还是在预期层面,已经出现明显拐点,考虑到年末年初重要会议和重要事件频出,无论是从时间上还是空间上,相关预期的发酵才刚开始。债市看空的投资者越来越多,但令人遗憾的是,虽然思想上已经从多头转向空头,但是仓位上还来不及做出如此大的变化。如果一旦市场集体转向看空,预期会自我实现,“有序撤退”会变成“踩踏”。2020年5月份以后那轮熊市刚开始的两个多月,利率上行的第一浪,10年国债从2.46上行至3.1,累计64bp,对应到当前这波利率上行,最低点向上可能调整30~40bp,从9月初10年国债2.6最低点算起,这一波利率上行的终点可能在2.9~3.0,折中来看,取2.95为这一轮利率上行的目标点位。
 
  中金公司:预计明年债市利率还是震荡偏下行的格局。可能不是货币市场利率、而是存款利率下行来引导。预计中长端利率的下行空间大于短端。总体推荐策略还是应该债持不炒,可以适当延长组合久期;同时可以保持一定仓位做波段,但波段策略优先考虑逆向波段策略,可能效果会更好。
 

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