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A股危局判断和建议

2015-07-07 10:06 · 专家:王家春      阅读:2535
摘要依靠做庄和杠杆膨胀起来的大面积A股泡沫已经破裂并形成了多米诺骨牌效应,如不及时阻断骨牌的倒塌,金融体系将会再增加数万亿不良资产。
        依靠做庄和杠杆膨胀起来的大面积A股泡沫已经破裂并形成了多米诺骨牌效应,如不及时阻断骨牌的倒塌,金融体系将会再增加数万亿不良资产。
        同时,由于希腊公投否决了债权人提出的紧缩与改革建议,它与债权人之间重新达到妥协的难度很大,其外债的全面违约风险上升至高位。这种风险似乎已开始冲击国际金融市场和港股,也有可能间接冲击A股,加重A股的危机。
        内乱外患叠加,当务之急是以足够的力量果断救市。
        第一,要大力救市。目前A股市场流通市值超过40万亿,其中多半市值对应着是估值过高的股票,或者说对应着“有毒资产”,央行不拿出10万亿乃至20万亿承接抛售盘,恐怕不足以阻止A股危机的过度发作。形势紧迫,如此大规模救市,决策层应以最快的速度做出决断。
        第二,要透明救市。可以明确地公开宣布在什么点位无限量买入哪些ETF和股票,从而给市场明确的预期。
        第三,要合法救市。系统性危机的应对是政府和央行的天职。美、日历史经验表明,在纸币时代,在系统性危机应对方面,央行承担着无限责任。在眼下的A股危机应对中,最好不要超越《公司法》下令非政策性金融机构用拿钱的方式参与救市,以免进一步扭曲政府和市场主体之间的关系。
        四,要理性救市。不能把市场中的做空力量看成“敌对势力”。现货上止损、止盈的抛盘,期期对冲盘和期现对冲盘,都是出于自身的风险收益考量,既不违法,也无恶意,不能带着“剿灭空头”的阶级斗争情绪制定救市方案。
        长期角度看,以上证指数为代表的A股大盘重回强势格局需要具备两个条件:
        一是利率政策目标由“降低企业融资成本”转变为“零利率”。从日股的历史经验看,“零利率”可以使股市长期保持50倍以上的PE。
        二是货币政策基调由“稳健”转变为“非常规宽松”,对金融体系中的信用风险进行全面“切除”。这不仅有利于非金融部门减轻债务负担,也可以实现金融体系全面的风险出清,从而提升金融股估值水平。
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